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LOS MÁRGENES DE LAS TIENDAS Y LOS COMERCIOS ELECTRÓNICOS 2017

Ventas y márgenes retail

Artículo de Laureano Turienzo. Retail Institute's Insights Advisor

LOS MÁRGENES DE LAS TIENDAS Y LOS COMERCIOS ELECTRÓNICOS 2017

 

Los periódicos nos informan de que Inditex va bien. Va muy bien. En los primeros nueve meses del año ha vendido 16.403 millones de euros. Despedazando los números de la temporada pasada. Con esto, sucede que la empresa de Amancio Ortega tiene una caja de 5.684 millones de euros. Nunca jamás una empresa española había dispuesto de tanto dinero.  Cómo hacer historia desde un pueblo de 30.000 habitantes llamado Arteixo.

Sigo analizando los datos. Y me centro en una cifra mayestática: en estos 9 meses los beneficios netos fueron 2.205 millones de euros. Divido. Me sale un 13.44% sobre la facturación total de los 16.403 millones.

Esa es la clave. El beneficio neto que gana una compañía. Money in the pocket come first. Hace tiempo que me pregunto cuáles serán  los márgenes de los principales retailers en el mundo en 2017. Para entenderlo debo comprender cuáles son los márgenes más actuales de los que se disponga información. Hace tiempo que estoy investigando este asunto. No me refiero a márgenes dentro de un sector, me refiero a encontrar un estudio multisectorial, y supranacional,  ya que de ese análisis podremos olisquear qué sectores consiguen ganar más dinero en relación a cada venta que realizan  y por qué.

Hagan el siguiente experimento. Vayan a google, tecleen en el buscador: “Margen neto empresas retail”….

Resultado: apenas encontraran información.

Cambien la búsqueda. Escriban: “Informes sobre márgenes sector retail”

Más de lo mismo.

Vayan más allá. Traspasen las fronteras y pongan: “Net margin retail industry report 2015”

Desolación.

 

Toda innovación, cambio, valor diferencial cimenta sus orígenes en la posesión e interpretación correcta de información. Y sucede que éste es el escenario: un sector que mueve mastodónticas cantidades de dinero, que contrata a cientos de millones de personas en el mundo, y apenas hay información (en modo de estudio comparativo intersectorial)sobre un detalle capital: qué es lo que realmente ganan las empresas del retail por cada euro, dólar, yen, corona que venden a un cliente, tanto en sus tiendas físicas como en sus comercios electrónicos.

Para ello, nos hemos propuesto analizar los informes anuales de los principales retailers a nivel mundial. Sumaremos a la lista a analizar algún retailer español y latinomericano. A saber: Mercadona, El Corte Inglés, DIA y Falabella.

Analizamos durante semanas las cuentas de resultados de las empresas a investigar. Alguno de estos informes nos cuesta tiempo encontrarlos, pero al final los conseguimos. Ambicionamos concebir un mapa comparativo de los márgenes finales de las empresas. El anhelo es invertir la ruta del análisis. Desplazar a un segundo plano las onerosas cifras que conforman las ventas totales, destriparlas, y elevar a un primer plano lo que realmente importa: el porcentaje que supone el dinero en el bolsillo versus las ventas que consigue cada empresa. A partir de esa proporción podremos presentir las bondades o miserias de las estructuras de costos de una empresa, sus estrategias, filosofías empresariales, y un interminable etcétera.  Haremos este análisis por sector. El resto de las conclusiones son cosa suya.

  •  RESULTADO GLOBAL
                 RETAILERS NET MARGIN
ALIBABA 70,04%
eBUY 20,08%
MCDONALS 17,83%
INDITEX 13,76%
STARBUCKS 13,23%
PRIMARK 12,60%
IKEA 10,75%
H&M 10,30%
YUM BRANDS 9,87%
HOME DEPOT 8,38%
FALABELLA 6,20%
GAP 5,82%
TARGET 4,56%
SEARS 4,49%
JC PENNEY 4,06%
MACY´S 3,95%
KOLH´S 3,51%
DIA 3,40%
WOOL FOODS 3,21%
MERCADONA 3,21%
WALMART 3,00%
COSTCO 2,09%
KROGER 1,88%
FNAC 1,47%
CARREFOUR 1,27%
TOYS”R”US 1,10%
CORTE INGLÉS 1,04%
GROUPE CASINO 0,89%
AMAZON 0,56%
 Net margin average retail (excluyendo a Alibaba) 5.95 %

(*) los datos de Alibaba están sacados de sus cuentas de resultados, mas el 70% procede en su mayoría de venta de inversiones e intereses

ANALISIS POR SECTOR

  1. SUPERMERCADOS/ HIPERMERCADOS /WHOLESALE

 

Supermercados /Hipermercados/ Wholesale  
  NET MARGIN
DIA 3,40
WHOLE FOODS 3,21
MERCADONA 3,21
WALMART 3,00
COSTCO 2,02
KROGER 1,88
CARREFOUR 1,27
GROUPE CASINO 0,89
Net margin . Average 2,66

 

  DIA 2015
Sales € 8925 millones  
Cost of sales € 6,927 millones 77,60%
Gross profit on sales € 1,997 millones 22,40%
Net margin € 299 millones 3,35 %

Fuente: http://www.diacorporate.com/recursos/doc/corporativo/20160128/2016/2015-full-year-results-pr.pdf

 

  MERCADONA 2015
Sales € 19.059 millones  
Cost of sales    
Gross profit on sales    
Net margin € 611 millones                 3,21

Fuente: https://www.mercadona.es/en/who-we-are/press-hall/memorias-anuales

mercadona

 

  CARREFOUR 2015
Sales € 76,945 millones  
Cost of sales  € 58.926 millones  76.59 %
Gross profit on sales  € 18.019 millones  23,41%
Net margin € 980 millones 1,27

Fuente: http://www.carrefour.com/financial-information/2015-financial-overview

http://www.carrefour.com/sites/default/files/2015_mda.pdf

 

  COSTCO  2015
Sales $ 113,666,000,000  
Cost of sales $ 101,060,000,000 88,91%
Gross profit on sales $ 12,605,000,000 11,09%
Net margin $ 2,377,000,000 2,09%

 Fuente: costco-2015-annual-report

Costco es posiblemente el retailer a nivel mundial (de los grandes retailers de cualquier tipo de sector) que trabaja con un margen bruto menor. No existe ningún otra empresa con estos microcospicos márgenes brutos. Si quieren analizar una empresa que optimice sus costes estructurales a la mínima expresión, y aún así sea uno de los retailers más grandes del mundo, y que logre ofrecer a sus clientes los precios más competitivos del mercado, esa empresa se llama Costco. Es verdad que el concepto comercial de Costco es absolutamente diferente al resto de los retailer que analizamos en este apartado, pero creo que es muy interesante analizar su estructura de gastos en el Back office.

 

  WALMART Feb1,2015-jan31,2016
Sales $ 478,618,000,000  
Cost of sales $ 360,984,000,000 75,40%
Gross profit on sales $ 117,634,000,000 24,57%
Net margin $ 14,694,000,000 3,0%

Walmart. El mayor retailer de todos los tiempos ganó casi 15 mil millones de dólares  sobre una facturación de dimensiones ciclópeas (Multipliquen por 25 la facturación anual de Mercadona y eso es Walmart)

Fuente: http://s2.q4cdn.com/056532643/files/doc_financials/2016/annual/2016-Annual-Report-PDF.pdf

 

  KROGER  2015
Sales $108,470,000,000  
Cost of sales $85,510,000,000 78,83%
Gross profit on sales $22,950,000,000 21,15%
Net margin $2,040,000,000 1,88%

Fuente: Marketwatch

  WHOLE FOODS  Oct 2015-sep2016
Sales $ 15,720,0000,000  
Cost of sales $ 10,310,000,000 65,59%
Gross profit on sales $ 5,410,000,000 34,41%
Net margin $ 507,000,000 3,23%

http://s21.q4cdn.com/118642233/files/doc_financials/2015/Annual/2015-WFM-10K.pdf

  Casino/GPA/Monoprix/Éxito  
  Libertad/Devto/BigC/Cnova   
  GROUPE CASINO  2015
Sales € 46,145 millones  
Cost of sales    
Gross profit on sales    
Net margin € 412 millones 0,89%

Fuente: https://www.groupe-casino.fr/en/wp-content/uploads/sites/2/2016/03/VGB-CASINO-CP-RA-2015.pdf

 

2.  ECOMMERCE

Este sector es el que más nos cuesta comparar. Nos fijamos en las tres grandes empresas en estos momentos a nivel mundial las cuales venden sus productos y servicios a través del comercio electrónico. A saber: Amazon, eBay y Alibaba. Pero somos conscientes de que Alibaba y eBay operan como markplaces : no poseen inventario alguno y sólo actúan como intermediarios entre vendedores y compradores finales. Mientras que Amazon posee una gran parte del inventario que vende en sus sitios web; aunque es verdad que también actúa como markplace en muchos de sus unidades vendidas.  Y también somos conscientes de la distancia sideral en cuanto a estrategia de valor añadido entre estas empresas, lo cual hace que Amazon sacrifique lúcidamente sus márgenes . No podemos decir lo mismo de eBay o Alibaba.

ECOMMERCE   
  NET MARGIN
ALIBABA  70,04%
eBUY 20,08%
AMAZON 0,56%
Net margin . Average  30,23%
  AMAZON 2015
Sales $107,000,000,000  
Cost of sales  $71,651,000,000  66.92%
Gross profit on sales $35,400,000,000 33,08%
Net margin $596 ,000,000 0,56%

Fuente

 

 

amazon-profits-2015

Fuente: R&P Research

Amazon ganó casi 600 millones de dolares, pero es sin duda, el retailer con un menor margen de beneficio de cualquier tipo de sector. Pero a la vez es el más avanzado tecnológica y estratégicamente.   Razones: gasta al año más de 35 mil millones de dólares en desarrollos tecnológicos, markéting, gastos de personal… concretamente gasta:

  •     Más de 13 mil millones al año en Fulfillment (¿ahora entienden porqué Amazon es de largo el mejor retailer en llevar un artículo desde un centro de distribución a la puerta de un cliente?)
  • Unos 5.3 mil millones de dólares en Marketing
  • 12.5 mil millones de dólares en desarrollos tecnológicos
  • 1.7 mil millones de dólares en lo que denominan “General and Administrative”

Hay otro dato a husmear en la intrahistoria de las cifras de Amazon. Una copiosa parte de sus ventas se hacen a través del modelo marketplace, lo cual nos indica que gran parte de los productos que vende Amazon ellos no fijan el precio, sólo imponen un margen.  Por ejemplo, en 2013 se vendieron mil millones de unidades a través de este escenario. Por tanto Amazon solo reconoce los  ingresos de los servicios que proporciona a esas empresas que venden sus productos a través de su plataforma, no el valor de los bienes vendidos.  No revela los ingresos brutos («GMV»).  Si lo hiciera seguramente estaríamos hablando de cifras enajenantes.

  EBAY  2015
Sales $ 8,592,000,000  
Cost of sales $ 1,771,000,000 20,61%
Gross profit on sales $ 6,821,000,000 79,39%
Net margin $ 1,725,000,000 20,08%

Fuente: http://files.shareholder.com/downloads/ebay/0x0x882672/742AC716-B4DB-40F8-83B0-793F0D6BDA5C/EBAY_2015_Annual_Report.pdf

http://files.shareholder.com/downloads/ebay/0x0x871908/77AAE1CE-86DD-4C9A-B474-E41A53FF0962/EBAY_News_2016_1_27_Earnings.pdf

 

  ALIBABA 2016
Sales $ 15,686,000,000  
Cost of sales $ 5,328,000,000 33,97%
Gross profit on sales $ 10,358,000,000 66,03%
Net margin $ 11,056,000 70,0%

Fuente: http://www.alibabagroup.com/en/ir/pdf/agm160524_ar.pdf

Alibaba es sin duda el retailer más desemejante de cualquier tipo de sector. Para entenderlo es necesario observarlo con una mirada distinta a como lo hacemos con el resto de las empresas de este estudio. Observen el gráfico. ¿cómo es posible tener un 70% de margen de beneficio?:

·         alibaba

Fuente: R&P Research

Los beneficios netos fueron de 11.100 millones de dólares y el margen de beneficio fue del 70% . Pero en realidad esto es debido a unas ganancias de más de  8.100 millones de dólares por intereses y ventas de inversiones Por tanto, al observar  la fotografía general de todos los márgenes de beneficio de los distintos retailer debemos soslayar los datos de Alibaba de tal modo que no nublen nuestras conclusiones.

3. FASHION

FASHION  NET MARGIN 
INDITEX  13,76%
H&M 10,30%
PRIMARK  12,60%
GAP  5,82%
Net margin . Average  10,62%

 

  INDITEX  2015
Sales € 20,900 millones  
Cost of sales € 8,810 millones 42,15%
Gross profit on sales € 12,089 millones 57,84%
Net margin € 2,875 millones 13,76%

Fuente: https://www.inditex.com/documents/10279/197044/INDITEX_Resultados2015_090316_en.pdf/516342dd-009d-441f-a688-6f6dbe6781af

  H&M 2015
Sales SEK M 202,921  
Cost of sales SEK M 77,694 38,29%
Gross profit on sales SEK M 103,167 50,84%
Net margin SEK M 20,898 10,30%
 

Fuente: https://about.hm.com/en/investors.html

   PRIMARK  2015
Sales £5,347m  
Cost of sales    
Gross profit on sales    
Net margin £674m 12,60%

Fuente: http://www.abf.co.uk/documents/pdfs/2015/abf-annual-report%202015.pdf

  GAP  2016
Sales $ 15,800,000,000  
Cost of sales $ 10,180,000,000 64,43%
Gross profit on sales $ 5,620,000,000 35,57%
Net margin $ 920,000,000 5,82%

Fuente: Marketwatch

http://www.gapinc.com/content/dam/gapincsite/documents/GPS%202015%20Annual%20Report.pdf

4. FAST FOOD

FAST FOOD  NET MARGIN
MCDONALS  17,83%
STARBUCKS  13,23%
YUM BRANDS 9,87%
Net margin . Average  13,64%

 

   STARBUCKS  Oct 2015-sep2016
Sales $21,320,000,000  
Cost of sales $8,510,000,000 39,92%
Gross profit on sales $12,800,000,000 60,04%
Net margin $ 2,820,000,000 13,23%

Fuente: Marketplace

 

   MC DONALS 2015
Sales $ 25.410,000,000  
Cost of sales $ 15,669,000,000 61,66%
Gross profit on sales $ 9,790,000,000 38,53%
Net margin $ 4,530,000,000 17,83%

Fuente: http://corporate.mcdonalds.com/content/dam/AboutMcDonalds/Investors%202/2015%20Annual%20Report.pdf

  KFC/PIZZA HUT/TACO BELL  
  YUM BRANDS 2015
Sales $ 13,105 USD  
Cost of sales $ 9,600 USD 73,25%
Gross profit on sales $ 3,500 USD 26,71%
Net margin $ 1,293 USD 9,87%

Fuente: Annual report 2015 Yum Brands

4. GLOBAL DEPARTMENT STORE

Aquí también nos encontramos con problemas a la hora de comparar empresas. Ya que sentimos que bajo este concepto de tienda global vale casi todo, y es imposible encontrar empresas con estructuras, surtidos y servicios análogos al cien por cien. Pero aún así nos aventuramos a comparar siete grandes empresas que generan gran parte de sus beneficios a través de sus negocios de grandes almacenes, aunque todos en sus cuentas de resultados incluyen otros negocios. Aún así, los datos que encontramos nos aportan mucha y valiosa información.

GLOBAL DEPARTMENT STORE RETAILING NET MARGIN
FALABELLA  6,20%
TARGET  4,56%
SEARS 4,49%
JC PENNEY  4,06%
MACY´S  3,95%
KOLH´S 3,51%
CORTE INGLÉS  1,04%

 

  CORTE INGLES  (*)  2015
Sales € 15,219 millones  
Cost of sales    
Gross profit on sales    
Net margin € 158 millones 1,04%

Fuente: http://economia.elpais.com/economia/2016/08/27/actualidad/1472294512_455268.html

 

Formato % Participación Ejercicio 2015 Ejercicio 2014 % Var. 15/14
Grandes Almacenes: El Corte Inglés 62,1 9.449,64 8.768,19 7,8
Hipermercados: Hipercor 9,2 1.402,21 1.570,53 -10,7
Tiendas de proximidad: Supercor 4 601,94 591,04 1,8
Sfera 1,5 230,84 205,14 12,5
Bricolaje: Bricor 0,7 108,78 90,72 19,9
Óptica 2000 0,5 80,91 78,33 3,3
Grupo Viajes El Corte Inglés 16 2.436,32 2.350,12 3,7
Grupo Informática El Corte Inglés 4,7 714,38 737,1 -3,1
Grupo de Seguros 1,2 189,77 182,02 4,3
Otras líneas de negocio 0 5,06 18,84 -73,1
TOTAL 100 15.219,84    

Fuente: Annual report 2015 ECI

  MACY´S 2016
Sales $ 27,079,000,000  
Cost of sales $ 16,496,000,000 60,92%
Gross profit on sales $ 10,583,000,000 39,08%
Net margin $ 1,070,000,000 3,95%

Fuente: http://www.annualreports.com/HostedData/AnnualReports/PDF/NYSE_M_2015.pdf

  JC PENNEY 2015
Sales $ 12,625,000,000  
Cost of sales $ 8,080,000,000 68,36%
Gross profit on sales $ 4,545,000,000 36,00%
Net margin $ 513,000,000 4,06%

Fuente:http://www.annualreports.com/HostedData/AnnualReports/PDF/NYSE_JCP_2015.pdf

  SEARS 2015
Sales $ 25,146,000,000  
Cost of sales $ 19,330,000,000 76,87%
Gross profit on sales $ 5,816,000,000 23,13%
Net margin $ 1,130,000,000 4,49%

Fuente: https://searsholdings.com/docs/investor/SHC_2015_Form_10-K.pdf

Fuente: Market watch

  KOLH´S 2015
Sales $ 19,200,000,000  
Cost of sales $ 13,200,000,000 68,75%
Gross profit on sales $ 934,000,000 4,86%
Net margin $ 673,000,000 3,51%

Fuente: https://corporate.kohls.com/PDFs/2016/Q4-Earnings-Release.pdf

  FALABELLA 2015
Sales MM$ 8,381,944  
Cost of sales MM$ 5,096,909 60,81%
Gross profit on sales MM$ 3,014,556 35,96%
Net margin MM$ 519,915 6,20%
  (*) INCLUIDOS negocios bancarios, los cuales suponen el 7.44% del negocio total  
     

Fuente: http://www.falabella.com/static/staticContent/content/minisitios/Inversionistas/memoriaWeb/2015/MemoriaFalabellaSVS.pdf

Fuente: http://elcomercio.pe/visor/1883164/1327101-falabella-elevo-119-utilidades-mayores-ventas-2015-noticia

  TARGET 2015
Sales $ 73,785,000,000  
Cost of sales $ 51,997,000,000 70,47%
Gross profit on sales $ 21,788,000,000 29,44%
Net margin $ 3,363,000,000 4,56%

Fuente: https://corporate.target.com/_media/TargetCorp/annualreports/2015/pdfs/Target-2015-Annual-Report.pdf

5. OTROS

OTHERS  NET MARGIN
IKEA  10,75%
HOME DEPOT  8,38%
FNAC  1,47%
TOYS”R”US  1,10%

 

  IKEA Sep. 2014- Aug. 2015
Sales € 32.658 millones  
Cost of sales €18.221 millones 55,79%
Gross profit on sales €14.437 millones 44,21%
Net margin €3.512 millones 10,75%

Fuente: http://www.ikea.com/ms/en_AU/pdf/yearly_summary/IKEA_Group_Yearly_Summary_2015.pdf

  HOME DEPOT  2015
Sales $ 88,519,000,000  
Cost of sales $ 54,329,000,000 61,38%
Gross profit on sales $ 34,190,000,000 38,62%
Net margin $ 7,420,000,000 8,38%

Fuente: http://ir.homedepot.com/~/media/Files/H/HomeDepot-IR/reports-and-presentations/annual-reports/hd-fy-2015-annual-report.pdf

  FNAC  2015
Sales € 3,876 millones  
Cost of sales € 2,730 millones 70,43%
Gross profit on sales € 1,146 millones 29,56%
Net margin € 57 millones 1,47%

Fuente: http://www.groupe-fnac.com/assets/2015-full-year-results.pdf

  TOYS” R ”US 2015
Sales $ 11,802,000,000  
Cost of sales $ 7,576,000,000 64,17%
Gross profit on sales $ 4,226,000,000 35,79%
Net margin $ 130,000,000 1,10%

Fuente: http://www.businesswire.com/news/home/20160309006409/en/Toys%E2%80%9CR%E2%80%9DUs-Reports-Results-Fourth-Quarter-Full-Year

 

Lo dicho: el resto de las conclusiones son cosa suya

Laureano TURIENZO

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