Los periódicos nos informan de que Inditex va bien. Va muy bien. En los primeros nueve meses del año ha vendido 16.403 millones de euros. Despedazando los números de la temporada pasada. Con esto, sucede que la empresa de Amancio Ortega tiene una caja de 5.684 millones de euros. Nunca jamás una empresa española había dispuesto de tanto dinero.  Cómo hacer historia desde un pueblo de 30.000 habitantes llamado Arteixo.

Sigo analizando los datos. Y me centro en una cifra mayestática: en estos 9 meses los beneficios netos fueron 2.205 millones de euros. Divido. Me sale un 13.44% sobre la facturación total de los 16.403 millones.

Esa es la clave. El beneficio neto que gana una compañía. Money in the pocket come first. Hace tiempo que me pregunto cuáles serán  los márgenes de los principales retailers en el mundo en 2017. Para entenderlo debo comprender cuáles son los márgenes más actuales de los que se disponga información. Hace tiempo que estoy investigando este asunto. No me refiero a márgenes dentro de un sector, me refiero a encontrar un estudio multisectorial, y supranacional,  ya que de ese análisis podremos olisquear qué sectores consiguen ganar más dinero en relación a cada venta que realizan  y por qué.

Hagan el siguiente experimento. Vayan a google, tecleen en el buscador: “Margen neto empresas retail”….

Resultado: apenas encontraran información.

Cambien la búsqueda. Escriban: “Informes sobre márgenes sector retail”

Más de lo mismo.

Vayan más allá. Traspasen las fronteras y pongan: “Net margin retail industry report 2015”

Desolación.

Toda innovación, cambio, valor diferencial cimenta sus orígenes en la posesión e interpretación correcta de información. Y sucede que éste es el escenario: un sector que mueve mastodónticas cantidades de dinero, que contrata a cientos de millones de personas en el mundo, y apenas hay información (en modo de estudio comparativo intersectorial)sobre un detalle capital: qué es lo que realmente ganan las empresas del retail por cada euro, dólar, yen, corona que venden a un cliente, tanto en sus tiendas físicas como en sus comercios electrónicos.

Para ello, nos hemos propuesto analizar los informes anuales de los principales retailers a nivel mundial. Sumaremos a la lista a analizar algún retailer español y latinomericano. A saber: Mercadona, El Corte Inglés, DIA y Falabella.

Analizamos durante semanas las cuentas de resultados de las empresas a investigar. Alguno de estos informes nos cuesta tiempo encontrarlos, pero al final los conseguimos. Ambicionamos concebir un mapa comparativo de los márgenes finales de las empresas. El anhelo es invertir la ruta del análisis. Desplazar a un segundo plano las onerosas cifras que conforman las ventas totales, destriparlas, y elevar a un primer plano lo que realmente importa: el porcentaje que supone el dinero en el bolsillo versus las ventas que consigue cada empresa. A partir de esa proporción podremos presentir las bondades o miserias de las estructuras de costos de una empresa, sus estrategias, filosofías empresariales, y un interminable etcétera.  Haremos este análisis por sector. El resto de las conclusiones son cosa suya.

•  RESULTADO GLOBAL

(*) los datos de Alibaba están sacados de sus cuentas de resultados, mas el 70% procede en su mayoría de venta de inversiones e intereses

ANALISIS POR SECTOR

1. SUPERMERCADOS/ HIPERMERCADOS /WHOLESALE

Fuente: http://www.diacorporate.com/recursos/doc/corporativo/20160128/2016/2015-full-year-results-pr.pdf

Fuente: https://www.mercadona.es/en/who-we-are/press-hall/memorias-anuales

Fuente: http://www.carrefour.com/financial-information/2015-financial-overview

http://www.carrefour.com/sites/default/files/2015_mda.pdf

 Fuente: costco-2015-annual-report

Costco es posiblemente el retailer a nivel mundial (de los grandes retailers de cualquier tipo de sector) que trabaja con un margen bruto menor. No existe ningún otra empresa con estos microcospicos márgenes brutos. Si quieren analizar una empresa que optimice sus costes estructurales a la mínima expresión, y aún así sea uno de los retailers más grandes del mundo, y que logre ofrecer a sus clientes los precios más competitivos del mercado, esa empresa se llama Costco. Es verdad que el concepto comercial de Costco es absolutamente diferente al resto de los retailer que analizamos en este apartado, pero creo que es muy interesante analizar su estructura de gastos en el Back office.

Walmart. El mayor retailer de todos los tiempos ganó casi 15 mil millones de dólares  sobre una facturación de dimensiones ciclópeas (Multipliquen por 25 la facturación anual de Mercadona y eso es Walmart)

Fuente: http://s2.q4cdn.com/056532643/files/doc_financials/2016/annual/2016-Annual-Report-PDF.pdf

Fuente: Marketwatch

http://s21.q4cdn.com/118642233/files/doc_financials/2015/Annual/2015-WFM-10K.pdf

Fuente: https://www.groupe-casino.fr/en/wp-content/uploads/sites/2/2016/03/VGB-CASINO-CP-RA-2015.pdf

2.  ECOMMERCE

Este sector es el que más nos cuesta comparar. Nos fijamos en las tres grandes empresas en estos momentos a nivel mundial las cuales venden sus productos y servicios a través del comercio electrónico. A saber: Amazon, eBay y Alibaba. Pero somos conscientes de que Alibaba y eBay operan como markplaces : no poseen inventario alguno y sólo actúan como intermediarios entre vendedores y compradores finales. Mientras que Amazon posee una gran parte del inventario que vende en sus sitios web; aunque es verdad que también actúa como markplace en muchos de sus unidades vendidas.  Y también somos conscientes de la distancia sideral en cuanto a estrategia de valor añadido entre estas empresas, lo cual hace que Amazon sacrifique lúcidamente sus márgenes . No podemos decir lo mismo de eBay o Alibaba.

Fuente

Fuente: R&P Research

Amazon ganó casi 600 millones de dolares, pero es sin duda, el retailer con un menor margen de beneficio de cualquier tipo de sector. Pero a la vez es el más avanzado tecnológica y estratégicamente.   Razones: gasta al año más de 35 mil millones de dólares en desarrollos tecnológicos, markéting, gastos de personal… concretamente gasta:

•     Más de 13 mil millones al año en Fulfillment (¿ahora entienden porqué Amazon es de largo el mejor retailer en llevar un artículo desde un centro de distribución a la puerta de un cliente?)
• Unos 5.3 mil millones de dólares en Marketing
• 12.5 mil millones de dólares en desarrollos tecnológicos
• 1.7 mil millones de dólares en lo que denominan “General and Administrative”

Hay otro dato a husmear en la intrahistoria de las cifras de Amazon. Una copiosa parte de sus ventas se hacen a través del modelo marketplace, lo cual nos indica que gran parte de los productos que vende Amazon ellos no fijan el precio, sólo imponen un margen.  Por ejemplo, en 2013 se vendieron mil millones de unidades a través de este escenario. Por tanto Amazon solo reconoce los  ingresos de los servicios que proporciona a esas empresas que venden sus productos a través de su plataforma, no el valor de los bienes vendidos.  No revela los ingresos brutos («GMV»).  Si lo hiciera seguramente estaríamos hablando de cifras enajenantes.

Fuente: http://files.shareholder.com/downloads/ebay/0x0x882672/742AC716-B4DB-40F8-83B0-793F0D6BDA5C/EBAY_2015_Annual_Report.pdf

http://files.shareholder.com/downloads/ebay/0x0x871908/77AAE1CE-86DD-4C9A-B474-E41A53FF0962/EBAY_News_2016_1_27_Earnings.pdf

Fuente: http://www.alibabagroup.com/en/ir/pdf/agm160524_ar.pdf

Alibaba es sin duda el retailer más desemejante de cualquier tipo de sector. Para entenderlo es necesario observarlo con una mirada distinta a como lo hacemos con el resto de las empresas de este estudio. Observen el gráfico. ¿cómo es posible tener un 70% de margen de beneficio?:

·         

Fuente: R&P Research

Los beneficios netos fueron de 11.100 millones de dólares y el margen de beneficio fue del 70% . Pero en realidad esto es debido a unas ganancias de más de  8.100 millones de dólares por intereses y ventas de inversiones Por tanto, al observar  la fotografía general de todos los márgenes de beneficio de los distintos retailer debemos soslayar los datos de Alibaba de tal modo que no nublen nuestras conclusiones.

3. FASHION

Fuente: https://www.inditex.com/documents/10279/197044/INDITEX_Resultados2015_090316_en.pdf/516342dd-009d-441f-a688-6f6dbe6781af

Fuente: https://about.hm.com/en/investors.html

Fuente: http://www.abf.co.uk/documents/pdfs/2015/abf-annual-report%202015.pdf

Fuente: Marketwatch

http://www.gapinc.com/content/dam/gapincsite/documents/GPS%202015%20Annual%20Report.pdf

4. FAST FOOD

Fuente: Marketplace

Fuente: http://corporate.mcdonalds.com/content/dam/AboutMcDonalds/Investors%202/2015%20Annual%20Report.pdf

Fuente: Annual report 2015 Yum Brands

4. GLOBAL DEPARTMENT STORE

Aquí también nos encontramos con problemas a la hora de comparar empresas. Ya que sentimos que bajo este concepto de tienda global vale casi todo, y es imposible encontrar empresas con estructuras, surtidos y servicios análogos al cien por cien. Pero aún así nos aventuramos a comparar siete grandes empresas que generan gran parte de sus beneficios a través de sus negocios de grandes almacenes, aunque todos en sus cuentas de resultados incluyen otros negocios. Aún así, los datos que encontramos nos aportan mucha y valiosa información.

Fuente: http://economia.elpais.com/economia/2016/08/27/actualidad/1472294512_455268.html

Fuente: Annual report 2015 ECI

Fuente: http://www.annualreports.com/HostedData/AnnualReports/PDF/NYSE_M_2015.pdf

Fuente:http://www.annualreports.com/HostedData/AnnualReports/PDF/NYSE_JCP_2015.pdf

Fuente: https://searsholdings.com/docs/investor/SHC_2015_Form_10-K.pdf

Fuente: Market watch

Fuente: https://corporate.kohls.com/PDFs/2016/Q4-Earnings-Release.pdf

Fuente: http://www.falabella.com/static/staticContent/content/minisitios/Inversionistas/memoriaWeb/2015/MemoriaFalabellaSVS.pdf

Fuente: http://elcomercio.pe/visor/1883164/1327101-falabella-elevo-119-utilidades-mayores-ventas-2015-noticia

Fuente: https://corporate.target.com/_media/TargetCorp/annualreports/2015/pdfs/Target-2015-Annual-Report.pdf

5. OTROS

Fuente: http://www.ikea.com/ms/en_AU/pdf/yearly_summary/IKEA_Group_Yearly_Summary_2015.pdf

Fuente: http://ir.homedepot.com/~/media/Files/H/HomeDepot-IR/reports-and-presentations/annual-reports/hd-fy-2015-annual-report.pdf

Fuente: http://www.groupe-fnac.com/assets/2015-full-year-results.pdf

Fuente: http://www.businesswire.com/news/home/20160309006409/en/Toys%E2%80%9CR%E2%80%9DUs-Reports-Results-Fourth-Quarter-Full-Year

Lo dicho: el resto de las conclusiones son cosa suya

Laureano TURIENZO

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